中國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)近日同意將滬港通及深港通每日額度擴(kuò)大四倍。滬股通及深股通新的每日額度將從130億元人民幣擴(kuò)大到520億元，而港股通新的每日額度將從105億元人民幣擴(kuò)大到420億元，由2018年5月1日起生效。
四倍擴(kuò)容更似MSCI“撐桿跳”
有人可能會(huì)問(wèn)，額度擴(kuò)充有什么意義嗎？畢竟從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，除了剛開(kāi)通那會(huì)兒，無(wú)論是北上資金還是南下資金都沒(méi)有把額度“撐爆”的跡象。
申萬(wàn)宏源分析師認(rèn)為，出于交易需求提升互聯(lián)互通單日額度的邏輯是不成立的。當(dāng)前陸股通和港股通單日額度非常充足，額度不夠用的情況非常稀少，除了滬港通開(kāi)放初期單日額度被打滿之外，其他時(shí)間額度基本完全夠用。對(duì)陸股通和港股通開(kāi)通以來(lái)額度使用占比進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)滬股通和深股通額度使用占比的90分位數(shù)僅為15%和10%，均值為4%-5%，而港股通的額度使用中樞比陸股通更高，資金南下動(dòng)力相對(duì)更強(qiáng)，但使用額度占比的90分位數(shù)均不超過(guò)25%，說(shuō)明無(wú)論是港股通還是陸股通，90%的交易日中額度使用都是不足25%的，所以出于交易需求提升額度的邏輯是不成立的。
申萬(wàn)宏源證券分析師提示，投資者應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注未來(lái)MSCI納入A股超預(yù)期的三大情形。
首先是納入節(jié)奏超預(yù)期，關(guān)注金融及食品飲料行業(yè)。若MSCI宣布一次性納入A股，則5月納入增量資金可能一次性達(dá)到740-1055億元人民幣，納入節(jié)奏可能超市場(chǎng)預(yù)期；根據(jù)原有方案及2月調(diào)整后股票成分，增量資金流入規(guī)模靠前的行業(yè)為銀行、非銀和食品飲料。
其次，增量資金規(guī)模超預(yù)期。若MSCI宣布擴(kuò)大A股5%市值納入因子，則A股整體增量資金規(guī)模將提升。
最后是納入標(biāo)的超預(yù)期，關(guān)注醫(yī)藥生物、地產(chǎn)、傳媒、計(jì)算機(jī)和有色行業(yè)。若MSCI宣布指數(shù)成分納入中盤A股，則新增中盤A股標(biāo)的有望率先迎來(lái)主動(dòng)型增量資金布局，構(gòu)成預(yù)期差。如果考慮新增納入的中盤標(biāo)的，根據(jù)2017年6月MSCI國(guó)際A股指數(shù)成分，中盤成分股中醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、傳媒、計(jì)算機(jī)和有色金屬等行業(yè)的市值占比相對(duì)靠前。
在主題投資方面，國(guó)金證券分析師指出，投資者可以聚焦“稀缺、績(jī)優(yōu)、具備超級(jí)品牌價(jià)值”的公司。該分析師認(rèn)為，外資機(jī)構(gòu)配置A股，主要聚焦“稀缺、績(jī)優(yōu)、具備超級(jí)品牌價(jià)值”的公司。板塊方面，潛在納入MSCI的成分股均為大盤藍(lán)籌股，“消費(fèi)、金融”等板塊所占比重較大。從配置風(fēng)格來(lái)看，根據(jù)外資機(jī)構(gòu)（QFII/RQFII）進(jìn)入A股市場(chǎng)后的投資偏好，潛在納入的這些成分股中，應(yīng)主要聚焦“稀缺、績(jī)優(yōu)、具備超級(jí)品牌價(jià)值”的公司，“超級(jí)品牌指數(shù)”值得關(guān)注。
綜合來(lái)看，在我國(guó)金融開(kāi)放提速加碼的背景下，MSCI的納入對(duì)A股市場(chǎng)的影響將更具里程碑意義。從增量資金、機(jī)構(gòu)投資者比重抬升、停復(fù)牌制度的指數(shù)調(diào)整規(guī)則三個(gè)角度來(lái)看，我國(guó)A股市場(chǎng)正在向市場(chǎng)化和國(guó)際化的道路加速進(jìn)發(fā)。誠(chéng)然，當(dāng)境外資金也成為市場(chǎng)的重要力量后，全球市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也在增加。可以說(shuō)，未來(lái)MSCI中國(guó)指數(shù)將成為判斷全球市場(chǎng)冷熱的重要坐標(biāo)之一。
